Обзор, подготовленный аналитиками FBS, рассказывает о главных трендах рынка Forex в наступившем году. Вы узнаете, какие факторы будут определять движение валютных курсов, и каких сюрпризов стоит ждать от основных валютных пар в предстоящие месяцы.
2012: Итоги года на Forex
Как можно увидеть из представленной ниже таблицы, в прошлом году курс доллара ослаб по отношению ко всем своим основным конкурентам, за исключением японской иены, против которой американской валюте удалось вырваться далеко в плюс. Самый большой подъем против доллара совершил новозеландский доллар (+6.25%). Британский фунт также показал неплохие результаты, прибавив почти 5%. Единая валюта сделала впечатляющий рывок вверх против иены и укрепилась по отношению к USD.
2013: Главные темы
Монетарное смягчение – основной тренд года
«2013 год может стать для мировой экономики настоящим испытанием на прочность – многие страны будут пытаться снизить курсы своих валют» (Мервин Кинг, глава Банка Англии).
Центробанки ведущих экономик мира увязли в монетарном смягчении, и, вероятно, этот тренд сохранится и в 2013 г.
По данным МВФ, за период с 2007 г. по середину 2012 г. резервы центральных банков в иностранной валюте выросли на 57%. Это означает, что регуляторы пытаются ослабить курс национальных валют за счет агрессивной скупки других валют.
«Трудно предсказать, какая из ключевых валют окажется самой непривлекательной в этом году», – подчеркивают в крупнейшем в мире ПИФе Pimcо.
Краткий взгляд на экономику
Экономические показатели являются важным элементом валютного прогнозирования, особенно когда речь идет о большом временном горизонте. Ниже представлены ключевые индикаторы по ведущим экономикам мира – мы представляем Вашему вниманию последнее обновление самых важных данных.
Год в политике: выборы и назначения
§ 22 января – парламентские выборы в Израиле
§ 17 февраля – президентские выборы на Кипре
§ Февраль – выборы в конгресс Китая (начались в октябре 2012)
§ 24-25 февраля – парламентские выборы в Италии
§ 9 марта – парламентские выборы на Мальте
§ Апрель – назначение нового главы Банка Японии
§ 2 мая – местные выборы в Великобритании
§ Июнь – Марк Карни сменит Мервина Кинга на посту главы Банка Англии
§ Июнь-июль – парламентские выборы в Болгарии
§ Сентябрь (между 1 сентября и 27 октября, дата еще не назначена) – парламентские выборы в Германии
§ Октябрь – местные выборы в Новой Зеландии
§ 30 ноября – федеральные выборы в Австралии
Также обратите внимание, что срок полномочий главы ФРС Бена Бернанке истекает в начале 2014 г., а значит, новый глава ФРС будет назван в конце III или в начале IV кв. 2013 г. Наиболее вероятными кандидатами являются вице-президент ФРС Джанет Йеллен и президент ФРБ Нью-Йорка Уильям Дадли. Назначение одного из этих кандидатов даст инвесторам уверенность в продолжении курса, выбранного Бернанке.
Доллар США – «ключ от всех дверей»
Что касается валюты Соединенных Штатов, то тут следует принимать во внимание несколько важных факторов, а именно:
- Мягкую монетарную политику ФРС, ослабляющую USD.
- Отсутствие у Америки четкого плана решения фискальных проблем в долгосрочном периоде, что способствует укреплению USD как убежища.
- Улучшающийся, но пока еще достаточно слабый экономический рост США. В 2013 г. выходящие в Штатах данные могут быть столь же неоднозначными, как и в 2012 г., что увеличит волатильность по USD.
Кредитный рейтинг США находится в опасности, т.к., несмотря на временные соглашения, американские партии все равно не могут придти к общему мнению о том, как решать проблему структурного дефицита. В то же время, даже если агентства Fitch или Moody’s снизят оценку американского долга, это вряд ли существенно отразится на курсе доллара, т.к. рынки по-прежнему верят в незыблемость американских финансов.
Тот факт, что члены ФРС начинают рассматривать возможность сворачивания QE3 в 2013 г. может стать серьезным драйвером для USD. Цели Центробанка могут быть достигнуты в конце 2014 г., а не на исходе 2015 г., как предполагалось ранее. Участники рынка будут следить за публикациями экономических показателей США с еще большим вниманием, ища признаки того, что американская экономика и рынок труда начинают чувствовать себя лучше. Декабрьский отчет по занятости показал, что ситуация улучшилась, но сейчас еще слишком рано говорить о том, что мы является свидетелями начала устойчивого восстановления.
Европейская валюта (EUR)
Ключевые драйверы в 2012 г.: В 2012 г. будущее валютного блока оказалось под угрозой. Греция стояла на грани выхода из еврозоны (так называемый «Grexit»). Единая валюта снижалась до середины лета на фоне непреходящей неопределенности. 17 июня греческая партия «Новая Демократия», выступающая за меры строгой экономии, одержала победу на парламентских выборах. 29 июня лидеры ЕС одобрили после длительных переговоров использование фонда ESM для прямой рекапитализации банков региона. Ситуация в Греции на время стабилизировалась, и все внимание рынка было обращено на кризис в Испании. Доходность 10-летних испанских облигаций достигла критического уровня выше 7%. Знаменитое выступление Марио Драги 26 июля, во время которого он пообещал «сделать все необходимое для сохранения евро» стало поворотным моментом для единой валюты. Стоимость заемных средств стала нормализироваться, и пара EUR/USD развернула медвежий тренд, отскочив вверх от 2-летнего минимума в $1.2040. 6 сентября оптимизм инвесторов усилило объявление ЕЦБ о новой программе неограниченного выкупа облигаций (OMT). Осенью опасения по поводу Греции разгорелись с новой силой: страна оказалась под угрозой дефолта. 13 декабря лидеры ЕС договорились о наделении ЕЦБ правом контроля над банками еврозоны – важный шаг на пути к европейской интеграции. 17 декабря лидеры ЕС, наконец, одобрили выделение Греции очередного транша помощи. Рыночный оптимизм подбросил EUR/USD к $1.3300.
Техническая картина: На недельном графике сформировалась перевернутая фигура «голова и плечи», однако для ее подтверждения пара должна подняться выше $1.3500. Сопротивление расположено на $1.3350 и $1.3500, тогда как поддержка – на $1.2660/10.
Экономический фон: Несмотря на то, что опасения по поводу долгового кризиса в еврозоне уменьшились, экономические перспективы еврозоны остаются мрачными. Согласно декабрьским прогнозам ЕЦБ, в 2012 г. ВВП региона сократился на 0.5%, а в 2013 г. снизится на 0.3%. Ситуация в периферийных странах по-прежнему является тревожной. Уровень безработицы в Греции и Испании близок к 25% и может стать еще выше в 2013 г., что приведет к дальнейшему росту социальной напряженности.
Наши ожидания:
Очевидно, что фундаментальные факторы по EUR наменого хуже, чем по USD, поэтому мы полагаем, что в 2013 г. единая валюта вернется к снижению. В то же время, ВВП за IV кв. будет опубликован только феврале, поэтому до этого времени евро останется достаточно сильным. Согласно опросу, проведенному Bloomberg, ЕЦБ сохранит процентные ставки без изменений, по крайней мере, до I кв. 2014. По нашим прогнозам, в I кв. пара EUR/USD может протестировать $1.3500, и в течение всего квартала будет торговаться в диапазоне между этим уровнем и поддержкой $1.2700. Мы видим сильное сопротивление на $1.3800/4000. В дальнейшем риски, связанные с долговым кризисом, могут вновь выйти на первый план, пара EUR/USD отскочит вниз и закончит год в районе $1.2400.
График. Weekly EUR/USD
Британский фунт (GBP)
Ключевые драйверы 2012 г.: На курс фунта влияли настрой инвесторов к риску и события в еврозоне. Пара GBP/USD коррелирует с динамикой EUR/USD – направление движение пар было тем же, однако стерлинг вырос сильнее за счет более высоких экономических показателей Соединенного Королевства. Летом росту фунта способствовал юбилей правления королевы Елизавета II, а также прошедшие в Лондоне Олимпийские игры. Как и в 2011 г., пара GBP/USD торговалась над поддержкой в $1.5300, но в более узком диапазоне, т.к. сверху британская валюта была ограничена сопротивлением в $1.6300.
Техническая картина: Сопротивление располагается на $1.6600 (максимум августа 2011 г.). Ключевая поддержка находится на $1.5800, $1.5600 и $1.5300. Пробитие последнего уровня приведет к длительному спаду стерлинга (к $1.4200).
Экономический фон: В III кв. ВВП Британии вырос на 0.9% кв/кв после трех кварталов снижения, что можно объяснить временным улучшением ситуации во время Олимпиады. Между тем, на британской экономике негативно сказываются меры жесткой экономии, а также экономическая слабость ее главного торгового партнера – еврозоны. В 2013 г. наивысший кредитный рейтинг страны будет в большей опасности, чем в прошлом году. Дефицит бюджета Соединенного Королевства продолжает расти: слабость экономики вынуждает британское правительство влезать в новые долги, тогда как его налоговые доходы падают. В то же время, в ближайшие три месяца статистическое управление Великобритании ожидает роста доходов и сокращения расходов бюджета. Многое зависит от результатов января – месяца, в котором обычно поступают самые большие платежи по налогам от корпораций и физлиц. Отметим, что фунт получает поддержку за счет того, что Банк Англии сделал паузу в увеличении своей программы по покупке активов. По прогнозам ЦБ, инфляция будет оставаться выше целевого уровня в 2%, ближе к 3%, в течение большей части 2013 г.
Наши ожидания: Множество ожиданий, без сомнения, будет связано с приходом летом 2013 г. в Банк Англии нового управляющего – Марка Карни, который в настоящее время возглавляет Банк Канады. Мы считаем, что британский регулятор будет предпринимать меньше смягчения, чем другие центральные банки. В то же время, хотя Карни и считают «ястребом», это вовсе не означает, что он останется приверженцем жесткой политики, возглавив BoE. Следите за ситуацией в еврозоне – мы считаем, что роль фунта как убежища от европейских проблем будет ниже, по крайне мере, в начале года. Многое будет зависеть от разницы в экономических показателях в Британии и континентальной Европе, хотя обе экономики проиграют Штатам. По нашим расчетам, пара GBP/USD завершит 2013 г. в районе $1.5700.
График. Weekly GBP/USD
Японская иена (JPY)
Ключевые драйверы в 2012 г.: Падение иены в феврале-марте было вызвано монетарным стимулированием Банка Японии: регулятор установил целевой уровень инфляции на отметке в 1%. Этого, однако, оказалось недостаточно для устойчивого ослабления иены. Пара USD/JPY отбилась от сопротивления 84.00 и ушла вниз к поддержке 78.00. Осенью доллар снова начал движение на север и поднялся более чем на 500 пипсов на фоне слухов о том, что к власти в Стране восходящего солнца придет Либерально-Демократическая партия и заставит Банк Японии проводить агрессивное смягчения монетарной политики. Пока ожидания рынка оправдываются: ЛДП одержала победу на декабрьских выборах и настаивает на удвоении целевого уровня инфляции.
Техническая картина: В этом году USD/JPY сформировала дно, означающее конец долгосрочного медвежьего тренда. Обратите внимание на разворотный паттерн «1-2-3» на недельном графике. В декабре доллар зафиксировался выше отметки 84.00 и сумел преодолеть мощное препятствие в виде 200-недельной скользящей средней (85.80).
Экономический фон: Перечислим основные факторы, которые могут оказать давление на иену в 2013 г.:
- Новый премьер-министр Синдзо Абэ выступает за монетарное стимулирование, целевой уровень инфляции в 2% и занимает жесткую позицию в вопросе территориального спора между Японией и Китаем.
- Дополнительное смягчение является экономически оправданным. Дефляция – по-прежнему основная проблема японской экономики. В декабре потребительские цены снизились на 0.1% – несмотря на уже проведенное смягчение, ситуация не улучшается.
- Японская экономика является слабой, и дефицит торгового баланса продолжает расти.
- По мере стабилизации ситуации в еврозоне, спрос на иену как на убежище будет снижаться.
Наши ожидания: В I кв. Банк Японии повысит целевой уровень инфляции. Регулятору будет комфортно, если USD/JPY закрепится в диапазоне в 85.00/90.00 иен. Однако пара может уйти и выше, но психологический уровень 100.00 иен представляет собой очень сильное сопротивление. В этом году есть вероятность достаточно сильного отката вниз. Мы ожидаем, что пара стабилизируется над 84.00, пытаясь прочно обосноваться в рамках нового восходящего тренда.
График. Weekly USD/JPY
Швейцарский франк (CHF)
Ключевые драйверы в 2012 г.: Пара EUR/CHF провела 2012 г. над порогом в 1.20, который был установлен ШНБ в сентябре 2011 г. для ограничения роста франка. В апреле евро прижался к минимально допустимому уровню и торговался в узком диапазоне 1.2030/00 до осени. В сентябре настрой рынка улучшился, так как ЕЦБ и ФРС объявили о масштабном смягчении, и EUR/CHF смогла подняться выше. В конце года пара торговалась в более широком диапазоне 1.2030-1.2180.
Техническая картина: Поддержка для EUR/CHF находится на 1.2030 и 1.2000. Сопротивление – 1.2180 (максимум 17 сентября), 1.2360 и 1.2470.
Экономический фон: По прогнозам правительства Швейцарии, в 2012 г. экономика выросла на 1.0%, а в 2013 г. ее рост ускорится до 1.3%. Ожидается, что в 2012 г. дефляция составила 0.7%, а в 2013 г. она сократится до 0.1%. По прогнозам ШНБ, в 2014 г. Швейцария, наконец, выйдет на инфляцию.
Наши ожидания: В 2013 г. пара EUR/CHF останется стабильной. ШНБ сохранит порог, поэтому ключевой поддержкой по-прежнему будет уровень в 1.2000. Евро может пойти наверх, если интеграция в валютном блоке продолжится. В начале 2013 г. возможны хорошие новости по европейскому банковскому союзу. В годовой перспективе пара может достичь 1.2470, если инвесторы сохранят позитивный настрой. Однако после I кв. существует риск роста неопределенности на фоне проблем в Италии и Испании.
График. Weekly EUR/CHF
Австралийский доллар (AUD)
Ключевые драйверы в 2012 г.: В прошлом году на курс австралийца достаточно сильно влиял настрой инвесторов к риску. В то же время в конце года рост AUD/USD был умеренным, тогда как по другим рисковым активам наблюдалось неплохое ралли. Подобное отставание австралийца вызвано снижением ставок Резервного банка Австралии в сентябре-декабре. В то же время, несмотря на негативные внутренние факторы, австралиец держался неплохо, что говорит о том, что позиции быков сильны, и они не намерены сдаваться.
Техническая картина: В марте-июне пара AUD/USD торговалась в пределах нисходящего канала и протестировала уровни ниже паритета, но затем подскочила наверх и восстановилась в августе до $1.0615. Остаток года пара провела, двигаясь вбок в диапазоне $1.0150/0600. С июля 2011 г. австралиец консолидируется в рамках треугольника. Поддержка расположена на $1.0150, $1.0000, $0.9700 и $0.9500. Сопротивление находится на $1.0620, $1.0850 и $1.1000.
Экономический фон: Австралийская экономика остается достаточно стабильной, и страна сохраняет наивысший кредитный рейтинг. Тем не менее, можно отметить некоторые тревожные сигналы. Бум добывающей промышленности стихает, безработица является достаточно высокой, а домашние хозяйства находятся в сложном положении из-за высоких ипотечных ставок. Дорогой австралийский доллар усугубляет ситуацию. По оценкам МВФ, ВВП Австралии вырос на 3.3% в 2012 г. и прибавит 3.0% в 2013 г. В этом году РБА может продолжить снижение стоимости финансирования в целях поддержки национальной экономики.
Наши ожидания: Технический анализ говорит о возможном продолжении консолидации AUD/USD в широком диапазоне. Снизу пару будет поддерживать отметка в $0.9500. Затем австралиец может взять курс наверх в рамках пятой волны и достигнуть максимумов 2011 г. и даже подняться выше. Ближе к концу 2013 г. пара начнет коррекцию. Только падение курса ниже $0.9388 сместит центр тяжести вниз, провоцируя спад к $0.9000 и ниже.
График. Weekly AUD/USD
Удачной торговли с FBS!
|
